鋼鐵行業(yè)邁入產業(yè)集中與盈利復蘇新階段
發(fā)布時間：2022-05-04
來源：河北天創(chuàng)管業(yè)有限公司
2021年樣本鋼企盈利1051.6億元，同比增長89.4%。2021年是行業(yè)壓減粗鋼產量首年，也是2015年以來行業(yè)首次實現(xiàn)粗鋼產量同比回落，全行業(yè)營收與利潤大幅增加，歸母凈利同步上行。我們統(tǒng)計了26家樣本上市鋼企(剔除部分特鋼、礦產及加工企業(yè))，2021年全年合計實現(xiàn)營業(yè)收入16198.3億元，同比增長40.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤1051.6億元，同比增長89.4%；扣非后歸母凈利潤1046.7億元，同比增長98.0%。
鋼企盈利能力提升，期間費用率持續(xù)下降。2021年鋼企期間費用率4.7%，較2020年下滑1.1個百分點，費用端持續(xù)改善；
償債能力方面，鋼企經營性活動現(xiàn)金流同比回升，2021年鋼企經營性活動現(xiàn)金流凈額2179.7億元，同比增長69.4%；資產負債率方面，2021年各公司資產負債率均值56.3%，較2020年下降1.0pct；
產銷量方面，2021年樣本鋼企共生產鋼材3.43億噸，同比增長3.8%；銷量3.45億噸，同比增長4.4%；
噸鋼表現(xiàn)方面，2021年鋼企噸鋼綜合售價6232元/噸，同比回升33.9%；噸鋼銷售成本5497元/噸，同比回升32.6%；噸鋼銷售毛利735元/噸，同比回升44.4%；噸鋼期間費用311元/噸，同比回升9.9%；噸鋼凈利330元/噸，同比回升77.9%；上市公司看市場：資本開支增加、主要投向新增產能與環(huán)保改造。
從資本開支方向來看，2021年樣本鋼企資本性支出896億元，同比增長5.2%，過去十年復合增長率為2.9%；在建工程規(guī)模1198億元，同比增長23%，過去十年復合增長率為1.2%；
從鋼鐵項目進展來看，鋼企2021年報中在建項目包括鋼鐵產能的進一步擴建，例如首鋼京唐二期、柳鋼下屬廣西鋼鐵擴產、寶鋼東山基地氫基豎爐等項目，以及較多的產線技改、環(huán)保升級內容，另外不銹鋼加工環(huán)節(jié)企業(yè)加工產能的持續(xù)增加值得重點關注；受成本上移以及產量受限影響，2022年Q1行業(yè)盈利普遍回落。2022年Q1樣本鋼企實現(xiàn)營收5229.1億元，同比增長4%；實現(xiàn)歸母凈利176億元，同比下滑30.9%；平均毛利率8.7%，同比下降3.3個百分點，環(huán)比2021年Q4增長7.4個百分點；平均期間費用率4.5%，同比下滑0.6個百分點，持續(xù)改善。
后市展望：供需形勢改善，有望成為穩(wěn)增長核心配置板塊。全國粗鋼產量壓減工作繼續(xù)開展確立行業(yè)供給天花板，基建投資持續(xù)高增，專項債發(fā)行速度進一步加快，同時各項穩(wěn)地產、穩(wěn)消費政策正在逐步實行，粗鋼消費有望繼續(xù)隨經濟溫和上行，供需持續(xù)改善；“十四五”期間，鋼鐵行業(yè)碳達峰目標后置給行業(yè)轉型帶來更大空間，穩(wěn)增長政策仍有望帶動行業(yè)需求復蘇，同時隨著行業(yè)內企業(yè)兼并重組的推進，行業(yè)集中度有望進一步提高，鋼鐵行業(yè)有望邁入產業(yè)集中與盈利復蘇的新階段。（國盛證券）
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鋼企盈利能力提升，期間費用率持續(xù)下降。2021年鋼企期間費用率4.7%，較2020年下滑1.1個百分點，費用端持續(xù)改善；
償債能力方面，鋼企經營性活動現(xiàn)金流同比回升，2021年鋼企經營性活動現(xiàn)金流凈額2179.7億元，同比增長69.4%；資產負債率方面，2021年各公司資產負債率均值56.3%，較2020年下降1.0pct；
產銷量方面，2021年樣本鋼企共生產鋼材3.43億噸，同比增長3.8%；銷量3.45億噸，同比增長4.4%；
噸鋼表現(xiàn)方面，2021年鋼企噸鋼綜合售價6232元/噸，同比回升33.9%；噸鋼銷售成本5497元/噸，同比回升32.6%；噸鋼銷售毛利735元/噸，同比回升44.4%；噸鋼期間費用311元/噸，同比回升9.9%；噸鋼凈利330元/噸，同比回升77.9%；上市公司看市場：資本開支增加、主要投向新增產能與環(huán)保改造。
從資本開支方向來看，2021年樣本鋼企資本性支出896億元，同比增長5.2%，過去十年復合增長率為2.9%；在建工程規(guī)模1198億元，同比增長23%，過去十年復合增長率為1.2%；
從鋼鐵項目進展來看，鋼企2021年報中在建項目包括鋼鐵產能的進一步擴建，例如首鋼京唐二期、柳鋼下屬廣西鋼鐵擴產、寶鋼東山基地氫基豎爐等項目，以及較多的產線技改、環(huán)保升級內容，另外不銹鋼加工環(huán)節(jié)企業(yè)加工產能的持續(xù)增加值得重點關注；受成本上移以及產量受限影響，2022年Q1行業(yè)盈利普遍回落。2022年Q1樣本鋼企實現(xiàn)營收5229.1億元，同比增長4%；實現(xiàn)歸母凈利176億元，同比下滑30.9%；平均毛利率8.7%，同比下降3.3個百分點，環(huán)比2021年Q4增長7.4個百分點；平均期間費用率4.5%，同比下滑0.6個百分點，持續(xù)改善。
后市展望：供需形勢改善，有望成為穩(wěn)增長核心配置板塊。全國粗鋼產量壓減工作繼續(xù)開展確立行業(yè)供給天花板，基建投資持續(xù)高增，專項債發(fā)行速度進一步加快，同時各項穩(wěn)地產、穩(wěn)消費政策正在逐步實行，粗鋼消費有望繼續(xù)隨經濟溫和上行，供需持續(xù)改善；“十四五”期間，鋼鐵行業(yè)碳達峰目標后置給行業(yè)轉型帶來更大空間，穩(wěn)增長政策仍有望帶動行業(yè)需求復蘇，同時隨著行業(yè)內企業(yè)兼并重組的推進，行業(yè)集中度有望進一步提高，鋼鐵行業(yè)有望邁入產業(yè)集中與盈利復蘇的新階段。（國盛證券）
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